燎沉香，消溽暑。鸟雀呼晴，侵晓窥檐语。叶上初阳干宿雨、水面清圆，一一风荷举。
故乡遥，何日去。家住吴门，久作长安旅。五月渔郎相忆否。小楫轻舟，梦入芙蓉浦。
读书求仕，是古代文人普遍的人生选择，一旦踏入仕途，便游宦四方，长期远离家乡，难免不思念故乡的亲人与风物，因此，思乡成为古代诗词中的永恒主题，最能引发天涯游子的共鸣。思乡的情怀往往借助作家记忆中印象最深刻的故乡景物来表达，周邦彦的这首《苏幕遮》正如此，它以荷为媒介，表达对故乡杭州的深深眷念。
此词上片描写盛夏早晨的风景：词人一早醒来，便嗅到昨夜点燃的沉香依旧弥漫在空气中，令人烦闷的暑热也已退去。窗外传来鸟儿叽叽喳喳的欢叫声，据说鸟鸣声能预测晴雨，莫非天已放晴？词人抬头朝窗外望去，只见天色才微微放亮，鸟雀在屋檐上跳来跳去，晃动着头脑争噪不停，似乎也在为雨后新晴而喜悦。盛夏酷暑时节，难得有这样一个清爽的早晨，词人漫步荷塘边，只见荷叶上的雨珠在朝阳下渐渐变干，看上去更加碧绿净洁，一张张圆圆的荷叶铺满水面。一株株荷花亭亭玉立在荷叶间，微风吹过，微微颤动着更显丰姿绰约。“叶上初阳干宿雨，水面清圆，一一风荷举”被誉为写荷名句，王国维在《人间词话》中称赞此语“真能得荷之神理”，寥寥几笔，将荷的摇曳多姿、神清骨秀写尽，营造出一种清新恬静的境界，
下片转入思乡的愁怀与回忆。眼前的荷塘，勾起了词人的乡愁：故乡遥遥，就在那莲叶田田的江南，羁旅京师已经很久，何时才能归去？汴京（今河南开封）的荷塘唤起了词人的思乡浓情，思绪飞回故乡，不知儿时的玩伴是否还记得五月同游西湖的情景？多少次梦回故乡，依然是划着轻巧的小船驶向荷塘。杭州西湖上的“十里荷花”闻名天下，杨万里曾写道：“接天莲叶无穷碧，映日荷花别样红”。词人生长于斯，他对荷花的记忆是与童年的水乡生活联系在一起的。京城夏日雨后荷塘的景致牵动了词人对故乡最亲切的回忆，荷花成了词人思乡的媒介，同时将这首词的上下片联成一气，成为一篇写荷绝唱。
这首词天然真美，不事雕饰，它以质朴无华的语言，准确而又生动地表现出荷花的风神与词人的乡愁，有一种从容雅淡、自然清新的风韵，这在周邦彦以雕饰取胜的词作中当为别具一格之作，陈延焯称赞此词“风致绝佳，亦见先生胸襟恬淡。”词人这份恬淡的胸襟不正是故乡“天然去雕饰”的荷花所赋予的吗？