苔枝缀玉。有翠禽小小。枝上同宿。客里相逢，篱角黄昏，无言自倚修竹。照君不惯胡沙远，但暗忆、江南江北。想佩环、月夜归来，化作此花幽独。
犹记深营旧事，那人正睡里，飞近蛾绿。莫似春风，不管盈盈，早与安排金屋。还教一片随波去，又却怨、玉龙哀曲。等恁时、重觅幽香，已入小窗横幅。

  《暗香》、《疏影）同咏一题，是不可分割的姊妹篇。《暗香》以梅花为线索，通过回忆对比，抒写今昔盛衰之感。关于《疏影》的题旨，前人的解释却纷纭歧异，差别很大。一说感徽、钦二帝被虏，寄慨偏安；一说为范成大而作，一说怀念合肥旧欢。其中以第一说流传最广。张惠言在《词选》中说：“此章更以二帝之愤发之。”郑文焯在其所校《白石道人歌曲》中说：“此盖伤二帝蒙尘，诸后妃北辕，沦落胡地，故以昭君托喻，发言哀断。考王建《塞上咏梅》诗曰：‘天山路边一枝梅，年年花发黄云下；昭君已没汉使回，前后征人谁系马。’白石词意当本此。”刘永济在其《词论》中进一步指出：“白石《暗香》、《疏影》，则通首取神题外，不规规于咏梅。‘昭君’句，用徽宗在北所作《眼儿媚》词‘花城人去今萧索，春梦绕胡沙。家山何处？忍听羌笛，吹彻梅花’也。”第二说也始自张惠言，他在《词选》卷二中说：“时石湖有隐退之志，故作此二调以沮之。”第三说见复承焘《姜白石词编年笺校》“予谓白石此词亦与合肥别情有关。”诸说内容，大体如上。但是，细按全词，觉以上话说均似牵强。与《暗香》合看，这首词似仍含有个人身世飘零与今昔盛衰之感。《暗香》重点是对往昔的追忆，而《疏影》则集中描绘梅花清幽孤高的形象，寄托了作者对青春、对美好事物的怜爱之情。

  上片写梅花形神兼美。“苔枝缀玉”三句自成一段，它描绘一株古老的梅树，树上缀满晶莹如玉的梅花，与翠禽相伴同宿，暗用赵师雄梦花神的故事，更觉传神。“客里”三句写梅花性格，用杜甫《佳人》诗意，比喻梅花如同被时代遗弃于偏僻角落的美人，她品性高洁，绝俗超尘，宁肯孤芳自赏而绝不同流合污。“昭君”至上片结句是词中重点，写梅花的灵魂。意谓：梅花原来是昭君的英魂所化，她不仅有绝代佳人之美容，而且更有始终索系于祖国的美好心灵。这四句，把梅花这一形象提高到爱国主义的思想高度，衬出对梅花理应持有无比爱护的思想感情，与下“早与安排金屋”等句相呼应。下片写对梅花的怜爱。换头三句推开一笔，联系寿阳公主梅花妆的故事，说明，梅花不仅有美的容貌、美的灵魂，而且还有美的行为——美化和装扮妇女。“莫似春风”三句正面提出：应在梅花盛开之际予以百倍爱护。与上片“昭君”等句相给合，是全词题旨之所在。“还教一片”至终篇，承上，从两个不同侧面来继续深化梅花的形象，申明爱护梅花的必要性。一是从音乐这一侧面来加以深化。由于对梅花爱护不够，所以免不了在梅花凋谢随水东流之后，通过《梅花落》这一曲调来寄托自己的哀思。二是从绘画这一角度来加以深化。为了纪念梅花优美高洁的形象，画家们用自己的彩笔把梅花纳入自己的画幅中去。但是，这样做的结果，也只是徒有其形，而无其神，徒有其色，而无其香了。即使由此而觉悟到对美好事物应加以爱护，但已为时过晚，悔之无及了。由上可见，这首词虽然写的是梅花，但却寄托了词人自己的不幸遭遇。词中的梅花，比之《暗香》，似有更多的概括性与某种典型性。《疏影》中所出现的梅花的形象，梅花的性格，梅花的灵魂，梅花的遭遇，不仅寄托了作者个人身世飘零的感叹，同时也包括了与作者经历、思想、遭遇相同的人在内。这首词，客观上鞭挞了当时社会对人才的压制和对美好事物的摧残。

  这首词最显著的特点是自始至终把梅花当成有灵魂有性格的人来写。作者赋予梅花以活生生的人的生命。开篇三句，表面看，不过写的是缀满枝头、晶莹如玉的梅花而已。但是，读者联想到赵师雄梦花神的故事以后，那梅花便变成红粉佳人，那“翠禽”便变成能歌善舞的绿衣神童。“客里相逢”、“无言自倚修竹”更是明显的拟人。“昭君”以下进一步赋予梅花以爱国的思想情感。下片里的“金屋藏娇”，均是如此。所以，词中的梅花不仅有开有落，而且有生有死。故此，当梅花凋谢之后，“随波”而去，人们免不了要吹奏哀怨的曲调来表示悼念，甚至还要通过“小窗横幅”来摄下梅花那使人永难忘怀的仪容。在把梅花当成活的生命来加以描绘的时候，作者炼词铸句并适当运用一些领字，起到了化虚为实的作用。周济指出这首词是“以‘相逢’、‘化作’、‘莫似’六字作骨。”也就是说，这六个字在化花为人的过程中起了催化剂的作用。